永安期貨轉(zhuǎn)型記（1）

期貨和衍生品市場(chǎng)是“小行業(yè)、大市場(chǎng)”，是市場(chǎng)化資源配置的重要場(chǎng)所，具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源三大功能。我國(guó)商品期貨交易量已經(jīng)連續(xù)12年位居全球首位，期市也迎來了黃金發(fā)展機(jī)遇期。尤其是今年8月1日起施行的《期貨和衍生品法》，充分考慮市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)，拓展和擴(kuò)大期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)范，給期貨公司帶來了發(fā)展機(jī)遇和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

如果說，過去期貨公司的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，期貨公司自己在岸上指導(dǎo)客戶下水“撈魚”。那么現(xiàn)在的期貨公司，除了主營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這個(gè)傳統(tǒng)“現(xiàn)金奶牛”之外，風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理、投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)已成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。尤其是提供“菜單式”風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，更像一位醫(yī)生，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)套期保值的痛點(diǎn)提供解決方案。在這一波期貨公司向綜合衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型浪潮中，永安期貨正是佼佼者。

堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)控制底線

2021年12月23日，永安期貨在上交所成功上市，截至9月26日，市值為242億元，居上市期貨公司首位。

永安期貨成立于上世紀(jì)90年代初，是一家國(guó)有控股期貨公司，總部設(shè)在杭州。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)高速發(fā)展，永安期貨從杭州走向世界，目前在國(guó)內(nèi)沿海、沿江、沿產(chǎn)業(yè)密集區(qū)設(shè)有44家分支機(jī)構(gòu)，在新加坡、中國(guó)香港等地設(shè)有子公司。

我國(guó)期貨業(yè)大量管理創(chuàng)新都源自永安期貨這塊“試驗(yàn)田”。1996年，永安期貨首家推出“一戶一碼”交易管理方案、“24小時(shí)出金”承諾，后來推廣到全行業(yè)。1998年率先采用期貨電子化交易系統(tǒng)，植入數(shù)字基因。2001年首批客戶保證金封閉管理試點(diǎn)單位，首家銀期轉(zhuǎn)賬試點(diǎn)單位……永安期貨引領(lǐng)中國(guó)期貨公司的發(fā)展，自身也成長(zhǎng)為研究能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)范圍廣、平臺(tái)業(yè)務(wù)全、盈利能力好的行業(yè)領(lǐng)軍者，主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)居全國(guó)前列。登陸A股之后，永安期貨更是打開了發(fā)展空間，逐步向行業(yè)領(lǐng)先、獨(dú)具特色的衍生品投行邁進(jìn)。

今年以來，一些現(xiàn)貨市場(chǎng)爆出多起“一貨多單”“有單無貨”等風(fēng)險(xiǎn)事件，但是永安期貨旗下的永安資本沒有涉險(xiǎn)。“永安期貨從基因里就植入了敬畏風(fēng)險(xiǎn)理念。”永安期貨黨委書記、董事長(zhǎng)葛國(guó)棟接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪表示，期貨公司以風(fēng)險(xiǎn)管理為特色，首先自己就要堅(jiān)守風(fēng)控底線。從創(chuàng)辦之日起，永安人堅(jiān)持合法合規(guī)理念，善抓制度完善，風(fēng)控責(zé)任層層落實(shí)，堅(jiān)持以確定的風(fēng)控制度設(shè)計(jì)對(duì)沖市場(chǎng)的不確定性，連續(xù)多年在期貨行業(yè)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)中獲得期貨業(yè)內(nèi)的最高評(píng)級(jí)。

在這場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件中，永安期貨看到了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)新了“期貨+倉(cāng)儲(chǔ)物流”和“鎖價(jià)+配送”模式。永安資本成為首家租用實(shí)體倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)貿(mào)易商廠庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，構(gòu)建了一個(gè)采購(gòu)、銷售、倉(cāng)儲(chǔ)、物流一體化運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系，將貿(mào)易商廠庫(kù)打造成鏈接期現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)外、上下游的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，幫助實(shí)體企業(yè)有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。在今年疫情多點(diǎn)散發(fā)、物流面臨中斷風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，永安資本利用貿(mào)易商廠庫(kù)幫助產(chǎn)業(yè)客戶通過區(qū)域串換、品牌串換等方式實(shí)現(xiàn)了貨物流轉(zhuǎn)，建立“虛擬庫(kù)存”幫助產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行存貨管理，助力物流“不阻塞”、原料“不斷供”，幫助實(shí)體企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、融貨融資，累計(jì)服務(wù)企業(yè)超過1.2萬家，中小微企業(yè)占比超過50%。

永安期貨產(chǎn)業(yè)委員會(huì)主席石春生告訴記者，永安期貨對(duì)期貨市場(chǎng)變化和客戶需求有著深刻的理解和認(rèn)識(shí)，并知行合一。目前，永安期貨原油、橡膠品種上的境外期現(xiàn)業(yè)務(wù)已延伸至非洲、美洲等地區(qū)，服務(wù)大型跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)企業(yè)海外工廠，實(shí)現(xiàn)燃料油倉(cāng)單通關(guān)進(jìn)口、原油倉(cāng)單復(fù)運(yùn)出口、低硫燃料油倉(cāng)單跨境交收等創(chuàng)新，為提升我國(guó)重要大宗商品價(jià)格國(guó)際影響力，貢獻(xiàn)了“永安力量”。

打造大宗商品投行

在國(guó)際市場(chǎng)上，人們說，高盛的基金經(jīng)理不懂衍生品是不可思議的。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是資本市場(chǎng)的重要行為模式，像高盛這樣的國(guó)際投行的發(fā)展，離不開衍生品市場(chǎng)。當(dāng)下，我國(guó)期市也逐步發(fā)展成為全球重要的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，進(jìn)入到了與世界衍生品市場(chǎng)有效融合與良性互動(dòng)的新的歷史方位。永安期貨將扮演什么角色？

永安期貨副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書、財(cái)務(wù)總監(jiān)黃崢嶸告訴記者，對(duì)大宗商品市場(chǎng)的深入研究，對(duì)產(chǎn)業(yè)邏輯和周期的深度理解和服務(wù)能力，是永安期貨起家的優(yōu)勢(shì)。永安期貨將以此為原點(diǎn)，走精品化之路，以“大宗商品投行、大類資產(chǎn)配置專家、產(chǎn)融資源整合者”為戰(zhàn)略目標(biāo)，以行業(yè)領(lǐng)先、獨(dú)具特色的“衍生品投行”為愿景，奔向未來。

具體說，就是射出“三支箭”：一是打造大宗商品投行，形成產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈的綜合服務(wù)體系；二是打造大類資產(chǎn)配置專家，以衍生品工具為核心，向證券權(quán)益類、債券固收類、衍生期權(quán)類、海外資產(chǎn)配置擴(kuò)展，提升資產(chǎn)配置能力；三是打造產(chǎn)融資源整合者，組合產(chǎn)業(yè)基金，尋找產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)機(jī)會(huì)，通過境內(nèi)外的資產(chǎn)和股權(quán)投資，開展戰(zhàn)略合作，成為大宗商品價(jià)值鏈上全球化的綜合衍生品服務(wù)商。

研究能力是永安期貨得以長(zhǎng)期發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。永安研究一方面做精做透，深入產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，捕捉供需細(xì)節(jié)；另一方面，站在全球宏觀及大類資產(chǎn)配置的角度，把握資產(chǎn)輪動(dòng)，保持研究水平行業(yè)領(lǐng)先。

與此同時(shí)，用期貨研究賦能資產(chǎn)管理，量化品種研究能力，引導(dǎo)研究成果輸出到資產(chǎn)管理端。永安期貨是最早開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的期貨公司之一，已組建杭州、北京兩大研究中心，突出組合對(duì)沖特色，提高資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，服務(wù)優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)，利用衍生品市場(chǎng)優(yōu)化資產(chǎn)配置。

另外，打造大宗商品金融創(chuàng)新服務(wù)生態(tài)圈，把永安期貨對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的深厚研究洞察力，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈上的投行能力。

“隨著我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)國(guó)際化，我國(guó)大宗商品話語權(quán)也跟隨出去，金融服務(wù)也出去了。比如20號(hào)膠，以前是看日本膠價(jià)格，現(xiàn)在輪胎廠都用‘上海價(jià)格’定價(jià)。”葛國(guó)棟告訴記者，我國(guó)期市的國(guó)際影響力越來越大。永安期貨立足中長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，在幫助我國(guó)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，做大做強(qiáng)。尤其經(jīng)過IPO融資后，永安期貨凈資產(chǎn)達(dá)到百億元以上，公司不急于大規(guī)模投資，而是本著對(duì)股東負(fù)責(zé)的初衷，穩(wěn)健創(chuàng)新，因?yàn)槟芰Φ慕ㄔO(shè)也是個(gè)循序漸進(jìn)過程。“永安期貨一直都是在不斷戰(zhàn)勝困難的過程中，秉持正念、善念，不斷打開格局。”葛國(guó)棟表示。

今年上半年，受疫情反復(fù)、俄烏沖突、全球通貨膨脹高企等因素影響，金融市場(chǎng)下行壓力加大。據(jù)永安期貨的半年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入195.51億元，同比增長(zhǎng)17.18%。截至2022年6月末，公司凈資產(chǎn)和凈資本分別達(dá)到115.45億元和38.59億元。從單季度看，公司第二季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.83億元，較第一季度環(huán)比增長(zhǎng)7.7倍，在前期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放的基礎(chǔ)上，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

人才培養(yǎng)厚植優(yōu)勢(shì)

上市之后，永安期貨利用資本市場(chǎng)工具的能力上去了，人才流動(dòng)也加快了，但永安期貨胸有成竹。在人才培養(yǎng)方面，永安期貨積累了一套自己獨(dú)有的方法論。“帶隊(duì)伍，永安有經(jīng)驗(yàn)，兩三年就能培養(yǎng)出一茬。”葛國(guó)棟表示。永安期貨是中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的見證者、參與者、建設(shè)者。一直以來，公司圍繞中心工作，打造了“期貨助力共同富裕紅色典范”“穩(wěn)價(jià)保供期現(xiàn)先鋒”等特色黨建品牌，堅(jiān)持助力共同富裕，統(tǒng)籌開展專業(yè)幫扶、產(chǎn)業(yè)幫扶、消費(fèi)幫扶、教育幫扶和鄉(xiāng)村振興等工作，累計(jì)投入幫扶資金超9000萬元；首批開展“保險(xiǎn)+期貨”，連續(xù)6年獲得中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)扶貧考核第一名。

辦公室的窗外，是錢塘江水不舍晝夜。永安期貨總經(jīng)理黃志明告訴記者，站在新的歷史起點(diǎn)上，永安期貨堅(jiān)持三項(xiàng)能力建設(shè)：既懂場(chǎng)內(nèi)也懂場(chǎng)外，既懂期貨也懂現(xiàn)貨，既懂國(guó)內(nèi)也懂國(guó)外，立足“跟產(chǎn)業(yè)一個(gè)頻道說話”。“大鵬之動(dòng)，非一羽之輕也；騏驥之速，非一足之力也。”永安期貨將在中國(guó)期貨業(yè)提升重要大宗商品價(jià)格影響力的時(shí)代大潮中，乘風(fēng)破浪，滿載一船輝煌。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 祝惠春）

新三板期貨公司轉(zhuǎn)型漸入佳境 永安、上海中期拔得頭籌（2）

新三板期貨公司轉(zhuǎn)型漸入佳境 永安、上海中期拔得頭籌

期貨公司手續(xù)費(fèi)收入比重下降、成交額大幅下降、“零傭金”概念導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，期貨公司轉(zhuǎn)型已是箭在弦上。

新三板在線 · 文/李科

研報(bào)要點(diǎn)

　　1、期貨公司手續(xù)費(fèi)收入比重下降、成交額大幅下降、“零傭金”概念導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，期貨公司轉(zhuǎn)型已是箭在弦上。

　　2、永安期貨和上海中期通過轉(zhuǎn)型在新三板期貨公司中拔得頭籌，2016年度營(yíng)收分別增長(zhǎng)56%和248%。

　　3、新三板期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始“挑大梁”，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)互補(bǔ)互融，目前形勢(shì)下混合經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨。

一、 新三板期貨行業(yè)概況

　　2015年3月，創(chuàng)元期貨登陸新三板，成為國(guó)內(nèi)首家掛牌新三板的期貨公司，隨后觸動(dòng)了期貨公司掛牌新三板的“神經(jīng)”。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2015年、2016年分別有5家、2家期貨公司掛牌新三板，2017年上半年有6家公司掛牌，至此新三板共有13家期貨公司。同時(shí)，有多家期貨公司正在排隊(duì)掛牌，登陸新三板熱情高漲。

" data-rawwidth="640" data-rawheight="934" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-0f36a076650fe4bb73ec6584605a1290_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-0f36a076650fe4bb73ec6584605a1290_b.jpg"/>

　　這13家期貨公司除了永安期貨和上海中期在業(yè)內(nèi)名列前茅外，另外11家期貨公司無論是業(yè)務(wù)規(guī)模還是盈利能力，規(guī)模均在中小型。

　　2016年?duì)I業(yè)收入最高的公司是永安期貨、上海中期和海航期貨，分別為68.03億元、60.80億元和36.80億元。從凈利潤(rùn)上來看，永安期貨以6.09億元遙遙領(lǐng)先，上海中期和天風(fēng)期貨緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6527.9萬元和4015.4萬元。

　　從營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)情況來看，增幅最大的是海航期貨。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.80億元，同比增長(zhǎng)2273.58%。海航期貨表示，2016年公司大力拓展風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，全年風(fēng)險(xiǎn)管理子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.74 億元，收入規(guī)模取得突破性增長(zhǎng)。

　　先融期貨凈利潤(rùn)增幅最大。2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2367.63萬元，較2015年同期上升489.33%。新三板在線研究中心梳理年報(bào)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是凈利潤(rùn)增加的主因。值得一提的是，無論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，永安期貨都是期貨行業(yè)的龍頭企業(yè)。

二、 新三板助力期貨公司成長(zhǎng)

　　考慮到掛牌時(shí)間，這里主要討論在2015年掛牌新三板的5家期貨公司。

1、 掛牌新三板讓期貨公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

　　除了天風(fēng)期貨因經(jīng)營(yíng)不妥導(dǎo)致營(yíng)收和凈利潤(rùn)有所下滑，另外4家公司掛牌新三板后均得到了良性發(fā)展。尤其是海航期貨，2016年?duì)I收增速高達(dá)2273.%成為新三板上成長(zhǎng)最快的期貨公司，而2015年的營(yíng)收增速僅為6.76%。

　　該公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)更加明顯，其2015年凈利潤(rùn)開始大幅下滑，增速為-68.29%;加入新三板一年后就扭轉(zhuǎn)了局面，2016年凈利潤(rùn)增速高達(dá)138.56%;主因是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)

" data-rawwidth="640" data-rawheight="573" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-78510109dd79c1a2a377f51d44b1e93b_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-78510109dd79c1a2a377f51d44b1e93b_b.jpg"/>

2、 新三板讓期貨公司融資變得更容易

　　掛牌不到兩年的時(shí)間里，5家期貨公司從新三板融資24億元，其中福能期貨僅掛牌兩個(gè)月的時(shí)間就融到1.6億元。在整體新三板融資遇冷的背景下，可見投資者對(duì)期貨公司的偏愛。當(dāng)然，短時(shí)間內(nèi)無法達(dá)到A股IPO上市的條件，新三板也成為這些中小型期貨公司現(xiàn)階段的好去處。

" data-rawwidth="640" data-rawheight="510" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-b6edc25588433d4ef62c9a79ca5a48a5_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-b6edc25588433d4ef62c9a79ca5a48a5_b.jpg"/>

3、 掛牌新三板后期貨公司股東變化較大

　　掛牌新三板后企業(yè)的知名度進(jìn)一步擴(kuò)大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)必然會(huì)受到更多人的關(guān)注。5家期貨公司掛牌一年后有4家期貨公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了比較大的變化，尤其是永安期貨，掛牌時(shí)僅有10個(gè)股東，一年后增加到86個(gè)。

" data-rawwidth="640" data-rawheight="535" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-acb3f4229b5b8e198e8852810d523888_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-acb3f4229b5b8e198e8852810d523888_b.jpg"/>

三、 新三板標(biāo)桿性期貨公司

1、領(lǐng)頭羊-永安期貨

(1)掛牌新三板后凈資本實(shí)力排名攀升

　　根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，掛牌新三板后永安期貨積極轉(zhuǎn)型使得永安期貨一舉摘得期貨行業(yè)桂冠。

" data-rawwidth="640" data-rawheight="492" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-b6117bc350d270eacaa5db7840f1d12d_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-b6117bc350d270eacaa5db7840f1d12d_b.jpg"/>

(2)永安期貨鞏固“領(lǐng)頭羊”地位

　　永安期貨，作為國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)領(lǐng)軍者，在業(yè)績(jī)上也是遙遙領(lǐng)先于其他期貨公司。2016年永安期貨營(yíng)收高達(dá)68.03億元，同比增長(zhǎng)56%，凈利6.09億元，同比增長(zhǎng)27.15%。

(3)業(yè)務(wù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型

　　除去規(guī)模因素，永安期貨的業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)先其他公司一大步是其重要原因。 分析永安期貨的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以發(fā)現(xiàn)，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入是傳統(tǒng)期貨公司主要收入來源，但永安期貨該部分收入只有5.86億元，僅占其營(yíng)收的8.61%，而其他業(yè)務(wù)收入達(dá)到53.8億元，占比高達(dá)79.08%。

　　其他業(yè)務(wù)收入主要來自其全資子公司永安資本。永安資本主營(yíng)期現(xiàn)結(jié)合與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，在去年加大了基差貿(mào)易力度的情況下，現(xiàn)貨貿(mào)易量大幅增加，收入從2015年的31.26億元增長(zhǎng)到53.8億元。

　　渤海期貨在去年追隨了永安期貨的腳步，逐漸實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。到了2016年，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的占比已經(jīng)下降到12.16%，而其他業(yè)務(wù)收入占到77.94%。 渤海期貨也表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于其子公司渤海融盛業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)擴(kuò)大，現(xiàn)貨貿(mào)易增加。

2、實(shí)力新秀-上海中期

(1)連續(xù)三年?duì)I收大幅增長(zhǎng)

　　上海中期是在新三板掛牌的第13家期貨公司，年報(bào)顯示2016年?duì)I業(yè)收入60.8億元，凈利潤(rùn)為6528萬元，力壓新三板九成期貨公司。

" data-rawwidth="640" data-rawheight="532" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-4c986f0d3a3a31fb7415eed5fdf0aa6c_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-4c986f0d3a3a31fb7415eed5fdf0aa6c_b.jpg"/>

(2)創(chuàng)新業(yè)務(wù)比例創(chuàng)新高

" data-rawwidth="640" data-rawheight="457" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-a2bea9c257cc495d20b58de94f71fa9b_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-a2bea9c257cc495d20b58de94f71fa9b_b.jpg"/>

　　上海中期的收入結(jié)構(gòu)也發(fā)生很大改變。2016年前11個(gè)月，上海中期手續(xù)費(fèi)收入占比2.16%;利息凈收入占比1.07%;創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比96.20%;2014年，手續(xù)費(fèi)收入占比54.17%;利息凈收入占比43.38%;其他業(yè)務(wù)收入占比0.80%。

　　這背后折射出上海中期近年來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。上海中期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃中未來的六個(gè)子公司中，排在第一位的是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，該子公司主要業(yè)務(wù)為倉(cāng)單服務(wù)、期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)、合作套保服務(wù)等，目前注冊(cè)資本1億元。對(duì)于資本市場(chǎng)戰(zhàn)略定位，上海中期表示，規(guī)劃擇機(jī)轉(zhuǎn)入主板或創(chuàng)業(yè)板。

四、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比依舊過大，期貨公司倍感壓力

1、手續(xù)費(fèi)收入比重逐年降低

" data-rawwidth="640" data-rawheight="565" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic4.zhimg.com/v2-7de5169398683f7ed960f15dc9778023_r.jpg" data-actualsrc="https://pic4.zhimg.com/v2-7de5169398683f7ed960f15dc9778023_b.jpg"/>

　　2016年手續(xù)費(fèi)收入仍是期貨行業(yè)收入的主要部分。規(guī)模較大的期貨公司，手續(xù)費(fèi)收入占比可能稍低，而對(duì)于中小型期貨公司來說，手續(xù)費(fèi)收入占總收入的六七成十分常見。

新三板在線研究中心根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)整個(gè)期貨行業(yè)的手續(xù)費(fèi)收入在緩慢增加，但在整個(gè)營(yíng)收的比重卻在不斷地減小。其中2016年手續(xù)費(fèi)收入比重增加是由于股指期貨受限導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降所致。手續(xù)費(fèi)收入的減少使得期貨公司開始轉(zhuǎn)向其它業(yè)務(wù)從而改變目前的困境。

2、成交額腰斬，吸金能力下降

" data-rawwidth="640" data-rawheight="518" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-123be208fc9ad7e778802cfe23d2a140_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-123be208fc9ad7e778802cfe23d2a140_b.jpg"/>

　　中期協(xié)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，2016年全國(guó)期貨市場(chǎng)成交額為195.63萬億元，較去年下降64.7%。其主要原因是股指期貨的交易限制而成交萎縮幅度較大。金融期貨方面，2016年市場(chǎng)累計(jì)成交量為 0.18億手，累計(jì)成交額為 18.22萬億元，同比下降 94.62%和 95.64%。

　　這讓不少期貨公司倍感壓力，紛紛開始轉(zhuǎn)型，通過拓展其它方面的業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)股指期貨給整體期貨市場(chǎng)帶來的不利影響。

3、 “零傭金”概念促進(jìn)轉(zhuǎn)型

　　期貨公司僅依靠傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，未來將難以維持生計(jì)。如今“零傭金”概念“秀”出了期貨公司手續(xù)費(fèi)費(fèi)率的下限，許多期貨公司為留住客戶而相繼“跟風(fēng)”。

　　這等同于把期貨公司從一個(gè)沼澤地推向另一深淵。

　　“零傭金”概念提出后，公司一方面要做到不放棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，另一方面要大力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

五、新三板期貨公司的轉(zhuǎn)型大幕已拉開

　　盡管股指期貨成交低迷，給期貨公司帶來了經(jīng)營(yíng)困境，但隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)步伐的加快，不少期貨公司通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然在2016年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)“突破”。永安期貨2016年度業(yè)績(jī)顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.08億元，永安期貨這一亮眼業(yè)績(jī)，無愧為期貨行業(yè)的“標(biāo)桿”。

1、6家企業(yè)積極布局風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)

" data-rawwidth="640" data-rawheight="587" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-63148997aebc11f6d5b1f795df1354c8_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-63148997aebc11f6d5b1f795df1354c8_b.jpg"/>

　　風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)成為多數(shù)新三板期貨公司創(chuàng)收的重要途徑。新三板13家期貨公司中，有7家已經(jīng)布局風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，并取得不錯(cuò)的成績(jī)。此外，有6家期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理收入占營(yíng)收比重超過75%。

　　2016年永安期貨的營(yíng)業(yè)收入為68億元，其中風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入高達(dá)到54億元，占營(yíng)收比重高達(dá)79%，同比增長(zhǎng)72%。從利潤(rùn)上來看，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)為1億，占永安期貨凈利潤(rùn)的17%。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大是永安期貨2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因。

2、12家企業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入大幅增加

" data-rawwidth="640" data-rawheight="821" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic1.zhimg.com/v2-96dc692bd1167768be6f354c09528380_r.jpg" data-actualsrc="https://pic1.zhimg.com/v2-96dc692bd1167768be6f354c09528380_b.jpg"/>

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入已經(jīng)成為期貨公司的另一項(xiàng)收入來源，如天風(fēng)期貨雖然經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下滑，但依靠資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提升了整體業(yè)績(jī)。從天風(fēng)期貨的收入結(jié)構(gòu)可以看出，2016年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入高達(dá)9087萬元，占營(yíng)收比重高達(dá)61.7%，該業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)重要地位。

　　新三板期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅猛增長(zhǎng)，為公司增收立下“汗馬功勞”。11家期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，但占營(yíng)收比重增幅不大，表現(xiàn)最好的是先融期貨，2016年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重高達(dá)49.17%，較去年的1.42%增長(zhǎng)3363%，其它公司的增速略微緩慢。

3、8家企業(yè)開始布局投資咨詢業(yè)務(wù)

" data-rawwidth="640" data-rawheight="640" class="origin_image zh-lightbox-thumb lazy" width="640" data-original="https://pic2.zhimg.com/v2-e545a933d2b01fae8b50567596a6dce5_r.jpg" data-actualsrc="https://pic2.zhimg.com/v2-e545a933d2b01fae8b50567596a6dce5_b.jpg"/>

　　期貨投資咨詢業(yè)務(wù)有利于提高期貨公司服務(wù)能力。期貨公司開展這種業(yè)務(wù)其實(shí)是一種差異化競(jìng)爭(zhēng)，使得期貨公司在更高層面、更廣范圍展開競(jìng)爭(zhēng)，逐步拉開檔次，促進(jìn)了一部分期貨公司做強(qiáng)做大。

　　新三板共有8家期貨公司布局投資咨詢業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)表現(xiàn)最好的是華龍期貨。2016年華龍期貨該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入為228萬元，占營(yíng)收比重為4.29%。其余7家雖然開展了投資咨詢業(yè)務(wù)，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的收入占營(yíng)收比重均不到2%。

六、總結(jié)

1、傳統(tǒng)和創(chuàng)新互相彌補(bǔ)

　　隨著風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，傳統(tǒng)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)放大，傳統(tǒng)與創(chuàng)新互補(bǔ)互融、良性互動(dòng)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增厚創(chuàng)新業(yè)務(wù)客戶基礎(chǔ)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供可能。

　　過去只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)管理和投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期貨公司面臨新的客戶時(shí)，多元化業(yè)務(wù)可以提高客戶服務(wù)的質(zhì)量，為客戶提供多樣化解決方案，滿足客戶多重需求，增加客戶黏性。一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)離不開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“土壤”;另一方面，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)輸送“營(yíng)養(yǎng)”。

2、混合經(jīng)營(yíng)

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為創(chuàng)新業(yè)務(wù)贏得時(shí)間，創(chuàng)新業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)贏得未來。創(chuàng)新業(yè)務(wù)離不開牢固的客戶基礎(chǔ)，沒有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做支撐，創(chuàng)新業(yè)務(wù)無從談起。同樣，創(chuàng)新業(yè)務(wù)反哺經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是未來的一種趨勢(shì)。

　　無論資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理還是國(guó)際業(yè)務(wù)，都增強(qiáng)了客戶黏性，增厚了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。市場(chǎng)人士認(rèn)為，期貨公司發(fā)展既要著眼于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也要兼顧到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主體地位，找到傳統(tǒng)與創(chuàng)新之間的平衡點(diǎn)。目前形勢(shì)下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng)已是常態(tài)。

免責(zé)聲明

　　本報(bào)告中所提供的觀點(diǎn)及信息僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本研究中心不保證該等信息及資料的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本研究中心于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷。

　　在任何情況下，本研究中心不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本研究中心對(duì)本聲明條款具有惟一修改權(quán)和最終解釋權(quán)。

本文出品：新三板在線研究中心。研究員：李科。

轉(zhuǎn)載聲明：本文為新三板在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處及作者，否則侵權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新三板在線呈現(xiàn)的所有信息僅作為投資參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎!