近期，滬指重心不斷下移，屢創(chuàng)新低，上周五盤中一度下探至2837.14點。對此，機構(gòu)觀點并不悲觀，3000點以下會是市場的“黃金坑”已逐漸成為共識。

《證券日報》市場研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在股指度過“五窮”經(jīng)歷“六絕”之際，不少機構(gòu)仍積極走訪上市公司，以長期布局行業(yè)快速增長趨勢，短期尋找低估和安全邊際的邏輯篩選優(yōu)質(zhì)標的，謀求“七翻身”。

6月份以來，共有321家上市公司迎來機構(gòu)調(diào)研，從被調(diào)研次數(shù)來看，供銷大集以11次被機構(gòu)調(diào)研記錄位居榜首，緊隨其后的是蘇寧易購、濰柴動力，被機構(gòu)調(diào)研次數(shù)均達到6次，此外，中光防雷（5次）、深圳華強（4次）、恒逸石化（4次）、廣發(fā)證券（4次）、樂歌股份（4次）、美亞柏科（4次）、中國重汽（4次）等公司被機構(gòu)調(diào)研次數(shù)也均達到或超過4次。

值得一提的是，機構(gòu)扎堆調(diào)研的現(xiàn)象非常明顯。有36家上市公司被20家及以上機構(gòu)調(diào)研，19家上市公司被30家以上機構(gòu)調(diào)研，衛(wèi)寧健康、億帆醫(yī)藥、慈文傳媒、?？低暤?家公司參與調(diào)研的機構(gòu)家數(shù)居前均超百家，分別為：157家、126家、105家、101家，此外，美的集團、美亞柏科、三聚環(huán)保、TCL集團、華東醫(yī)藥、千方科技等公司參與調(diào)研的機構(gòu)家數(shù)也均超過50家。

有分析人士指出，A股經(jīng)歷了較長時間回調(diào)，部分股票價值凸顯成為資金配置的重要“集結(jié)地”，盡管當(dāng)前投資信心略顯不足，不過海外機構(gòu)對待A股卻是另一番景象。除借道滬股通、深股通加速進入A股市場，6月份以來合計凈買入額逾300億元外，調(diào)研情況同樣可圈可點。

具體來看，6月份以來，海外機構(gòu)共計調(diào)研40家上市公司，?？低暋⒚赖募瘓F、TCL集團、中材科技、當(dāng)升科技等5家公司接待海外機構(gòu)調(diào)研家數(shù)均在10家以上。

通過進一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述5家公司所涉及的概念，或多或少與“智能”沾邊，其中，?？低曇栽七吶诤弦I(lǐng)智能應(yīng)用發(fā)展趨勢，開創(chuàng)性提出了AICloud的邊緣節(jié)點、邊緣域、云中心的三級架構(gòu)，將大力推進人工智能在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展和應(yīng)用；美的集團通過對驅(qū)動控制業(yè)務(wù)的整合，并投入挖掘語音識別、人工智能、視覺及傳感技術(shù)，進一步拓展機器人應(yīng)用空間，面向智能制造、智慧物流、智慧家居、康復(fù)醫(yī)療等領(lǐng)域；TCL集團將在2018年進一步聚焦于半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)板塊與品牌智能終端產(chǎn)業(yè)板塊；中材科技曾籌備“新材料·智能化眾創(chuàng)空間”，重視自動化、智能化設(shè)備開發(fā)；當(dāng)升科技已在智能手機、電動工具、電子煙、無人機等市場領(lǐng)域擁有了較大競爭優(yōu)勢，部分產(chǎn)品技術(shù)已達國際先進水平。

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?？低暎▊€股資料 操作策略 股票診斷）

?？低?017暨2018Q1季報點評:出色財務(wù)明細,未來重心是AI Cloud

?？低?002415

研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉洋,駱思遠 撰寫日期：2018-05-04

事件:海康威視2018年4月21日發(fā)布2017年報、2018Q1季報、審計報告、2018年套期保值、部分會計政策變更等公告。

季度收入同比增速依然在上浮通道,2018開始應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流。收入同比增速與現(xiàn)金流增速基本匹配,自2018年以來現(xiàn)金流增速將值得觀察。

2017Q4、2018Q1毛利率分別為43.6%、45.1%,連續(xù)同比向上,預(yù)計來自持續(xù)高附加值產(chǎn)品。2017年報濃墨重彩的AICLOUD也將在發(fā)展穩(wěn)定期明顯提高毛利率。

盡管資產(chǎn)負債表略膨脹,但對上游議價能力高保證現(xiàn)金流。1)2018Q1應(yīng)收賬款同比增加與存貨增加額為占成本增加額比例較高。2)盡管資產(chǎn)負債表膨脹導(dǎo)致"經(jīng)營性應(yīng)收帳目“增加47.3億元,但”經(jīng)營性應(yīng)付"同樣增加36.6億元,體現(xiàn)對上游的議價權(quán)。

預(yù)計2018年為人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能進入收入增長較快、毛利率上浮、費用率也上浮、凈利潤率基本穩(wěn)定的狀態(tài)。

互聯(lián)網(wǎng)安防基地即將產(chǎn)生效用。根據(jù)2017年報,債券募資投入的“互聯(lián)網(wǎng)安防產(chǎn)業(yè)基地”項目進度71%。根據(jù)2018Q1季報,“互聯(lián)網(wǎng)安防產(chǎn)業(yè)基地”由在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入有驚喜,瑩石收入過10億且盈利;其它創(chuàng)新增速275%,多產(chǎn)品線高增。1)年報披露,基于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的螢石業(yè)務(wù),突破10億元銷售,第一次實現(xiàn)了年度盈利。2)其它創(chuàng)新增長275%,至少包括AGV、智能汽車、無人機產(chǎn)品線、MEMS。

智能制造得到事實證據(jù)。年報披露公司在桐廬生產(chǎn)基地已逐步導(dǎo)入800余臺“阡陌”智能搬運機器人,全面實施倉儲與廠內(nèi)物流的自動化,人力成本下降約50%,效率提升近80%。

CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大類方案。1)?？低瞥龅倪吘売嬎惆ㄈ龑蛹軜?gòu),優(yōu)化用戶體驗,預(yù)計直指阿里云或華為云。2)年報披露至少邊緣計算的五大類方案。

年報披露的主要風(fēng)險為技術(shù)更新、網(wǎng)絡(luò)安全、匯率波動、內(nèi)部管理,預(yù)計風(fēng)險不大。年報披露的風(fēng)險前四位是技術(shù)更新、網(wǎng)絡(luò)安全、匯率波動、內(nèi)部管理。

維持2018、2019、2021年盈利預(yù)測,上調(diào)2020年盈利預(yù)測,維持“買入”評級?？紤]到智能制造及CloudAI等發(fā)展,上調(diào)2020年盈利預(yù)測,原預(yù)計2020年歸母凈利潤169.7億元,調(diào)整后預(yù)計2018-2021年利潤為115.4、145.6、171.6、203.6億元。維持“買入”評級。

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美的集團（個股資料 操作策略 股票診斷）

美的集團:東芝融入美的供應(yīng)鏈,庫卡掘金中國市場

美的集團 000333

研究機構(gòu)：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2018-05-08

大象仍能起舞,經(jīng)營業(yè)績保持高增長。美的全年實現(xiàn)營業(yè)收入2407.12億,同比增長51.35%,實現(xiàn)歸母凈利潤172.84億,同比增長17.7%,EPS 為2.63元。公司并購的庫卡和東芝,分別貢獻營收267億和151億,公司內(nèi)生營收增速維持30%的高增長。2017年電商收入占內(nèi)銷總體的比重已經(jīng)達到30%,達到400億,進一步提升線上收入的占比依舊是未來的趨勢,預(yù)計18年收入占比將會提升至35%。家電出口美國的是20億美金左右,占總收入比例5%,海外銷售自有品牌30%,其余都是代工。2018Q1公司實現(xiàn)營收697.38億,同比增長16.7%,歸母凈利52.56億,同比增長20.76%。2018Q1國內(nèi)洗衣機增長20%,冰箱增長30%,空調(diào)增長40%。

美的2017年營收結(jié)構(gòu):

(1)白電主業(yè)?？照{(diào):營收900多億,家用空調(diào)收入約為750億元,中央空調(diào)規(guī)模約為140億元,同比增長接近50%。冰洗及小家電:一共987億。洗衣機210億左右,增速30%,冰箱預(yù)計190-200億,小家電預(yù)計達到500多億,增速都是30%以上。

(2)庫卡集團:17年實現(xiàn)營業(yè)收入267.23億元,同比增長18%。目前一年2萬臺產(chǎn)能,計劃到2020年達到7.5萬臺,目前營收35億歐,目標在2020年實現(xiàn)營收40-45億歐元。庫卡在中國業(yè)務(wù)占比15%,希望未來占比50%。希望2020年國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)翻倍增長。

(3)東芝營收144億,略有虧損。計劃2018年實現(xiàn)營收160億,稅前利潤達到0.64億。

(4)安得物流在17年收入,70億收入,利潤幾個億。

(5)其他收入有200億,主要是原材料的收入和投資性房地產(chǎn)等。

東芝業(yè)務(wù)的協(xié)同:東芝歷史悠久,生產(chǎn)了日本第一臺洗衣機、電飯煲和微波爐以及世界上第一臺變頻家用空調(diào),2017年稅前利潤為-3.42億元,公司爭取2018年實現(xiàn)營收160億,稅前利潤達到0.64億元,其中收入提升8%,家電業(yè)務(wù)提升13.9%。東芝產(chǎn)品覆蓋了大部分美的現(xiàn)有的產(chǎn)品,并且在日本、中國和泰國有7個制造工廠和5個研發(fā)中心,一共有超過600個研發(fā)工程師,有限專利5000余件。美的對東芝的改造有一下四點:

(1)供應(yīng)鏈融合:東芝家電派駐美的各類專家28人呢,美的派駐東芝家電制造和研發(fā)專家11人;并將東芝旗下的家電工廠并入美的的制造體系,讓美的經(jīng)驗來降低成本,提高經(jīng)營效率;( 2)經(jīng)營聚焦和組織優(yōu)化:事業(yè)部改造明確責(zé)權(quán);融入美的全球銷售體系;產(chǎn)業(yè)聚焦、精簡SKU;剛性降低管理費用達到2億人民幣;IT 系統(tǒng)整合;

(3)激勵創(chuàng)新:對公司全部的人員進行激勵,社長高管納入美的合伙人激勵計劃;銷售體系專項激勵計劃;職能體系收入與公司經(jīng)營業(yè)績掛鉤;東芝家電各產(chǎn)品線經(jīng)營績效與美的事業(yè)部拉通;

(4)布局新生:干部年輕化;家電品牌年輕化重新定義;鞏固日本市場,然后重新進入全球市場。

庫卡業(yè)務(wù)增速保持樂觀。2011年營收只有14億歐元,產(chǎn)量1.4萬臺,職工人數(shù)6500人,2017年營收就達到35億歐元,復(fù)合增速16.5%,產(chǎn)量3萬臺,復(fù)合增速13.5%,職工人數(shù)14000人,復(fù)合增速13.6%,單位工人創(chuàng)造營收25萬歐元。預(yù)計2020年實現(xiàn)7.5億臺的產(chǎn)能以及40-45億歐元的營收。從業(yè)務(wù)上來看,公司預(yù)計汽車板塊增速5%,工業(yè)機器人業(yè)務(wù)增速大于10%,消費者業(yè)務(wù)和物流自動化增速在10%左右。中國2016年機器人數(shù)量為34萬臺,預(yù)計2020年能夠達到95萬臺,每年保持20%-25%的增速,市場規(guī)模將超過百億。

主營的空冰洗穩(wěn)健增長,廚電板塊有望保持高增速。公司在廚電領(lǐng)域保持行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)能和銷量。微波爐:美的年產(chǎn)量3750萬臺,平均單價領(lǐng)先第二名30%,中國微波爐出口占全球47%;洗碗機:公司年產(chǎn)量420萬臺,中國出口洗碗機占全球出口的88%;油煙機和燃氣灶:

公司產(chǎn)能達到700萬臺;烤箱:中國出口第一,年產(chǎn)100萬臺;嵌入式產(chǎn)品:嵌入式微波爐年產(chǎn)141萬臺,嵌入式烤箱43萬臺,嵌入式洗衣機年產(chǎn)178萬臺。美的在廚電板塊擁有極大的產(chǎn)能優(yōu)勢,未來有望持續(xù)放量。

盈利預(yù)測:由于美的在行業(yè)內(nèi)的地位,以及未來行業(yè)寡頭的優(yōu)勢更加明顯,預(yù)計2018/2019/2020年凈利增速保持20%/15%/10%的增長,對應(yīng)歸母凈利為207.4億/238.5億/262.4億,對應(yīng)EPS 為3.16元/3.63元/3.99元,根據(jù)歷史估值以及公司并入庫卡開展全新業(yè)務(wù)的預(yù)期,給予15-20倍PE,對應(yīng)合理價格區(qū)間為47.4元-63.2元,給予“謹慎推薦”評級。

風(fēng)險提示:庫卡機器人業(yè)務(wù)不及預(yù)期,行業(yè)競爭加劇。

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TCL 集團（個股資料 操作策略 股票診斷）

TCL集團:變革轉(zhuǎn)型初顯成效,盈利能力改善明顯

TCL集團 000100

研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：曾嬋,袁雨辰 撰寫日期：2018-05-17

業(yè)績增長符合預(yù)期,盈利能力有所上升。

2017年收入1,115.8億元(YoY 4.8%),歸母凈利潤26.6億元(YoY 66.3%),凈利率2.4%(YoY 0.9pct);擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅),共計分配利潤13.5億元。拆分來看,收入端公司多媒 體、通訊、面板、家電、通力、銷售及物流業(yè)務(wù)增速分別達23.5%、-26.5%、17.6%、31.6%、39.4%、-0.1%,其中盈利能力較強的業(yè)務(wù)增長較快。

2017Q4單季收入293.6億元(YoY 2.0%),歸母凈利潤7.6億元(YoY 1084.5%),凈利率2.6%(YoY 2.4pct)。

2018Q1單季收入256.3億元(YoY 0.9%),歸母凈利潤7.3億元(YoY 63.2%),凈利率2.9%(YoY 1.1pct)。其中收入端多媒 體、面板、家電、通力業(yè)務(wù)增速分別為16.5%、-1.2%、18.9%、34%。

華星光電驅(qū)動業(yè)績增長,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化更添一籌。

根據(jù)2017FY年報顯示,華星光電2017年實現(xiàn)收入305.7億元( 36.9%),凈利潤48.6億元(YoY 108.7%),為TCL集團貢獻歸母凈利潤約39億元,為上市公司歸母凈利潤的1.5x,但通訊業(yè)務(wù)虧損較重整體抹平了華星的業(yè)績貢獻。考慮到公司2017Q3增發(fā)股份增持華星光電10%的股權(quán),同時轉(zhuǎn)移了TCL通訊49%的股權(quán),資本結(jié)構(gòu)的改善疊加通訊業(yè)務(wù)的大幅減虧,2018年公司盈利能力有望整體得到進一步的改善。

盈利預(yù)測。

我們看好黑電大年復(fù)蘇邏輯以及公司變革轉(zhuǎn)型帶來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及通訊業(yè)務(wù)減虧,預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤分別為41.1、46.0、51.0億元,對應(yīng)EPS為0.30、0.34、0.38元,最新收盤價對應(yīng)2018年P(guān)E為10.9x,PEG小于1具備性價比,給予“謹慎增持”評級。

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中材科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

中材科技2018年一季度季報點評:業(yè)績符合預(yù)期,玻纖需求持續(xù)高景氣

中材科技 002080

研究機構(gòu)：信達證券 分析師：郭荊璞 撰寫日期：2018-05-14

業(yè)績表現(xiàn)良好,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司2018年一季度營業(yè)總收入20.84億元,同比增長2.57%。毛利率29.17%,同比增長1.58個百分點,凈利率7.8%,同比增長0.57個百分點。業(yè)績增長主要得益于玻纖業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。2018年一季度原材料價格保持高位,公司利潤率仍小幅上揚,說明公司成本控制較好,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改進優(yōu)化。

玻纖行業(yè)量價齊升,打造盈利支柱。一季度,玻纖行業(yè)需求旺盛,行業(yè)持續(xù)高景氣。美國并非國內(nèi)玻纖產(chǎn)業(yè)的唯一出口市場,我們預(yù)計短期中美貿(mào)易爭端對玻纖及制品產(chǎn)業(yè)基本面的沖擊并不大。2018年公司將推進海外基地建設(shè);并推進滿莊F06線12萬噸粗紗線、鄒城超細紗及電子布項目建設(shè),有益提升產(chǎn)能。受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,未來新產(chǎn)業(yè)投產(chǎn),玻纖行業(yè)持續(xù)高盈利,我們預(yù)計2018年玻纖業(yè)務(wù)持續(xù)走高。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好,風(fēng)電葉片業(yè)績或?qū)⑻嵘?8年1-3月,全國風(fēng)電新增生產(chǎn)能力1025萬千瓦,較去年增加377.09萬千瓦,同比增長58.2%;累計棄風(fēng)率8.5%,同比下降7.6個百分點,風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量提升。公司風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)繼續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,降低大型葉片制造成本,具備年產(chǎn)4,000套兆瓦級風(fēng)電葉片的生產(chǎn)能力,生產(chǎn)基地布局完善,市場競爭能力強。中材葉片連續(xù)十年國內(nèi)市占率保持增長,七年全國第一,市場占有率逆勢提升。

鋰電池隔膜市場潛力巨大,有望成為利潤新增長點。新能源、新材料及新能源汽車高增長的需求拉動下,鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體延續(xù)高度景氣。儲能電池由于技術(shù)、經(jīng)濟性等原因尚處于市場導(dǎo)入階段,但市場潛力巨大。公司投資9.9億元建設(shè)“2.4億平米鋰電池隔膜生產(chǎn)線項目”,目前2條年產(chǎn)6000萬平米生產(chǎn)線已全面進入試生產(chǎn)階段,產(chǎn)品已送主要目標客戶試裝測試。計劃至2018年上半年,4條生產(chǎn)線全部建成投產(chǎn),產(chǎn)品實現(xiàn)批量銷售將為公司帶來新的利潤增長點。同時公司濕法雙向同步拉伸工藝技術(shù)壁壘較高,隨著濕法隔膜逐漸成為市場的主流工藝產(chǎn)品,將帶來顯著收益。

盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計公司2018-2020年的營業(yè)收入分別達到107.51億元、115.73億元和124.40億元,同比增長4.70%、7.64%和7.49%,歸母凈利潤分別達到8.82億元、9.78億元和10.55億元,同比增長14.95%、10.86%和7.90%,按照公司最新股本計算,EPS分別達到1.09元、1.21元和1.31元,對應(yīng)2018年5月11日收盤價(18.60元/股)的動態(tài)PE分別為17倍、15倍和14倍,維持“持有”評級。

風(fēng)險因素:玻纖需求不及預(yù)期;風(fēng)電新增裝機不及預(yù)期;隔膜業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。

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當(dāng)升科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

當(dāng)升科技:技術(shù)為本,高鎳三元材料踐行者

當(dāng)升科技 300073

研究機構(gòu)：川財證券 分析師：孫燦 撰寫日期：2018-05-31

公司具備17年鋰電池正極材料研究和制造經(jīng)驗,產(chǎn)品涵蓋鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等小型鋰電及動力鋰電正極材料,產(chǎn)品銷往三星SDI、LG化學(xué)、三洋能源、比亞迪等國內(nèi)外知名企業(yè)。公司引領(lǐng)正極發(fā)展趨勢,是高鎳三元踐行者,其高鎳三元成功量產(chǎn),并進入主流整車供應(yīng)鏈。

行業(yè):三元景氣依舊,高鎳勢在必行 政策助力,補貼繼續(xù)鼓勵高續(xù)航節(jié)能A級乘用車,國家發(fā)展高端乘用車的意志堅定;三元電池市占率持續(xù)提升,高增速有望維持;電池對高能量密度和低成本的迫切需求,加速高鎳化的進程;三重降本使得單位能量的NCM811相對于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。

產(chǎn)能釋放,增厚業(yè)績 經(jīng)過兩年擴張,公司現(xiàn)有年產(chǎn)能突破1.6萬噸,其中鈷酸鋰3000噸、三元7000噸、三元NCM 622 2000噸、三元NCM 811 4000噸。待江蘇當(dāng)升三期工程竣工后,整體產(chǎn)能將進一步提升。

首次覆蓋予以“增持”評級 公司所處行業(yè)發(fā)展前景廣闊,公司表現(xiàn)出了很強的進取精神,同時具有良好的客戶基礎(chǔ),2018/2019/2020三年歸屬母公司股東凈利潤預(yù)測分別為3.0/4.4/5.3億,對應(yīng)收盤價三年P(guān)E為44/29/25。首次覆蓋給予增持評級。