在一個較短時期內(nèi)，影響投資者對證券投機收益的預(yù)期的因素有市場效率、市場信息和投資者心理及行為，但后兩個因素作用更大，而后兩個因素都與證券市場貨幣供求息息相關(guān)。例如，投資者手中貨幣的增加會使得他花得起更多的成本搜尋信息，同時使得他承擔風(fēng)險的能力加強，從而傾向于風(fēng)險喜好。因此，在短期，證券市場貨幣供求的變化是促使證券價格波動的直接原因之一。

貨幣政策在證券市場中的直接傳導(dǎo)機制和對證券價格的短期波動的直接影響機制主要有如下五個方面：

①當貨幣供應(yīng)量的增加超過社會大眾因?qū)嵸|(zhì)所得增加及支付習(xí)慣、嗜好和制度改變所引起的貨幣需求增加時，銀行體系貨幣量較為寬松，市場利率水平下降，低廉的貨幣成本將增加貨幣需求，投資者愿意舉債來投資證券等收益較高的金融工具，促使人們手中增多的貨幣量流向證券市場，這時，對證券的需求量上升，從而證券的交易量和交易金額也相應(yīng)上升，在證券市場擴容有限的情況下，證券的價格水平就會上升。

②從投資組合的角度來看，當投資者的資產(chǎn)組合均衡時，貨幣供應(yīng)的增加會導(dǎo)致投資者實際持有的貨幣余額高于希望持有的貨幣數(shù)量，從而促使投資者調(diào)整投資組合，將多余的貨幣余額轉(zhuǎn)換為證券等其他風(fēng)險資產(chǎn)，如果證券供應(yīng)數(shù)量不變，這將導(dǎo)致證券價格的上漲。

③貨幣供給量增加引起的利率下降，還會使得投資者評估證券價值的折現(xiàn)率也下降，在預(yù)期證券收益不變的條件下，證券的內(nèi)在價值將會上升，從而促使證券的需求量增大和價格上升。

④利率下降，安全資產(chǎn)收益隨之下降，一般來說，投資者出于資產(chǎn)替代或財富積累的目的，將購買相對收益較高的風(fēng)險資產(chǎn)，證券價格上升。但這與公眾的預(yù)期因素密切相關(guān)。根據(jù)凱恩斯的流動偏好理論，當利率的調(diào)整出乎公眾預(yù)期時，如果當前利率下降，會有更多的人相信將來利率會上升，現(xiàn)在賣出證券持有貨幣以備將來再買入證券，于是證券價格下降；當利率的調(diào)整低于公眾預(yù)期時，在利率下降時人們相信將來利率會降得更低，則會在當前買入證券，留待將來賣出，于是證券價格上升；當利率的調(diào)整合乎公眾預(yù)期時，對證券需求不會變動，證券價格亦不變。

⑤利率下降，作為宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的指示器，意味著宏觀經(jīng)濟不景氣，投資風(fēng)險上升，公眾入市更加謹慎，證券價格將下降；同時，經(jīng)濟不景氣也限制了公眾當前收入增長并形成對未來收入增長的悲觀預(yù)期，從而減弱投資意愿，證券價格將下降。可見利率調(diào)整對證券價格的短期直接影響很復(fù)雜。

當貨幣供應(yīng)量減少或利率上升時，對證券價格的影響正好與上述相反。