劉士余主席3月31日表示，“中國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行直接持有制度，是看穿式監(jiān)管和保護(hù)投資者權(quán)益的基礎(chǔ)。”這一句話把小編整懵了，看來(lái)劉主席刻意提示大家該補(bǔ)課了，趕緊查資料、找出處，同時(shí)也給大家“掃掃盲”

證券直接持有制度和間接持有制度

據(jù)悉，證券直接持有制度屬于傳統(tǒng)證券持有體制，證券賬戶是結(jié)算公司為申請(qǐng)人開(kāi)出的記載其證券持有及變更的權(quán)利憑證，即證券登記結(jié)算有限公司直接為客戶開(kāi)設(shè)賬戶。

與證券直接持有制度相對(duì)應(yīng)的是證券間接持有制度，也是目前大多數(shù)成熟市場(chǎng)普遍采用的制度。證券間接持有是指流通中的證券實(shí)行中央托管，取消了紙面上的證券憑證，而代之以記賬式、電子化的股權(quán)記錄方式。顯然，這樣的情況產(chǎn)生了一個(gè)后果，那就是證券不再保留在投資者手中，而是由托管機(jī)構(gòu)代為保存，投資者的權(quán)利僅通過(guò)自己在托管機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)的賬戶就可以體現(xiàn)出來(lái)。

兩種制度的區(qū)別

對(duì)于傳統(tǒng)證券持有體制來(lái)說(shuō)，投資者與證券發(fā)行公司之間的聯(lián)系是很直接的，投資者要么直接持有公司的證券，要么在發(fā)行人的登記薄上進(jìn)行登記。這種方式簡(jiǎn)單，持有人在薄記系統(tǒng)的記錄是動(dòng)態(tài)的與交易結(jié)果保持一致。然而隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，跨境資本流動(dòng)，金融市場(chǎng)的日益繁榮，以及跨境證券交易的規(guī)模幾何級(jí)擴(kuò)大，證券直接持有的文檔也成倍增多，這樣在工業(yè)化國(guó)家資本市場(chǎng)上再沿用證券直接持有，系統(tǒng)已經(jīng)無(wú)法承受。

而證券間接持有的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在其使得結(jié)算成本大幅度降低、交易速度更為快捷、效率更為提高。更重要的是這種持有體制提高了資金的周轉(zhuǎn)速度，很好地滿足了證券市場(chǎng)全球化的需求；并且減少了交易參與人因證券滅失、被偽造而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，極大程度上推動(dòng)了證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展。

看穿式監(jiān)管

直接持有制度，是看穿式監(jiān)管的基礎(chǔ)。目前A股市場(chǎng)交易是以看穿式證券賬戶體系為基礎(chǔ)的，證券交易所和登記結(jié)算公司擁有所有投資者的一級(jí)賬戶信息。在該模式下，每一筆A股交易申報(bào)均應(yīng)包括投資者的證券賬戶信息，交易所可以實(shí)時(shí)對(duì)投資者交易指令做前端檢查，并能夠?qū)崟r(shí)發(fā)現(xiàn)投資者持倉(cāng)違規(guī)信息。

而境外成熟市場(chǎng)采用二級(jí)賬戶管理體系，以香港股票市場(chǎng)為例，香港結(jié)算和港交所僅可以獲得經(jīng)紀(jì)商等市場(chǎng)參與者的賬戶和交易的信息，而無(wú)法直接掌握經(jīng)紀(jì)商背后實(shí)際投資者的賬戶和具體交易、持倉(cāng)情況，也就是說(shuō)香港市場(chǎng)的交易是以非看穿證券賬戶體系為基礎(chǔ)的。