在風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率中，只有約定的收益率是可觀測的，而事實(shí)上估算債券的成本需要的是期望收益率。盡管期望的收益率加上違約貼水應(yīng)該等于約定的收益率，但期望收益率和違約貼水都無法直接觀測到。因此，就需要間接估算期望收益率，可用下式進(jìn)行估算。

風(fēng)險(xiǎn)債券的期望收益率=無風(fēng)險(xiǎn)債券利率 風(fēng)險(xiǎn)貼水

其中，無風(fēng)險(xiǎn)債券利率可以由到期的期限相近的財(cái)政證券的收益率得出。

估算風(fēng)險(xiǎn)貼水的最簡單辦法是依據(jù)有效的債券等級(jí)計(jì)算歷史平均的風(fēng)險(xiǎn)貼水。當(dāng)然，這意味著風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別相同的債券應(yīng)該具有相同的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)貼水也可以通過考察相同期限且同一級(jí)別的債券，用前述計(jì)算方法來確定。

對(duì)于已上市交易且級(jí)別較高的債券，通常假設(shè)違約風(fēng)險(xiǎn)很小，并且可以被復(fù)利效果所抵消，所以期望收益率就等于到期的約定收益率。由此引起的估計(jì)誤差可以忽略不計(jì)。